Nicklaus: el enfoque de Bullard en los datos, no en los dogmas, fue bueno para la economía

James Bullard, presidente y director ejecutivo del Banco de la Reserva Federal de St. Louis, habla ante una reunión de Greater St. Louis, Inc. el miércoles 2 de marzo de 2022 en el Museo de Arte de St. Louis. Foto de Robert Cohen, [email protected]

En un mundo de política monetaria donde las palomas abogan por tasas de interés más bajas y los halcones por tasas más altas, Jim Bullard era difícil de categorizar.

En 15 años como miembro del comité de políticas clave de la Reserva Federal, Bullard se basó en datos, no en dogmas. Su capacidad para adaptar su pensamiento a nuevas circunstancias lo convirtió en uno de los miembros más influyentes del comité.

Bullard, quien renunció el mes pasado como presidente del Banco de la Reserva Federal de St. Louis para dirigir la escuela de negocios de la Universidad Purdue, a veces conmovía a los mercados con sus comentarios sobre la economía. Más importante aún, conmovió a sus colegas formuladores de políticas.

La nación estaba cayendo en una crisis financiera cuando Bullard se unió al Comité Federal de Mercado Abierto en 2008. A medida que la recuperación de esa crisis se prolongaba, Bullard fue uno de los primeros defensores de un estímulo adicional de compra de bonos, conocido como flexibilización cuantitativa, para evitar la deflación.

El presidente Ben Bernanke y otros colegas adoptaron la forma de pensar de Bullard y la expansión económica se convirtió en la más larga en la historia de Estados Unidos.

Bullard alguna vez se describió a sí mismo como “el Polo Norte de los halcones de la inflación”, pero en 2019 emitió dos votos en contra a favor de tasas de interés más bajas. En ese momento, argumentó que la inflación estaba obstinadamente por debajo del objetivo del 2% de la Reserva Federal y que la economía estaba en peligro de caer en recesión.

Dos años más tarde, mientras la economía se recuperaba de la pandemia de COVID-19, Bullard publicó un artículo advirtiendo que podría haber una mayor inflación en el horizonte. Desde entonces, ha abogado por aumentos agresivos de las tasas para reducir la inflación. En una votación disidente en marzo de 2022, dijo que la Reserva Federal “corría el riesgo de perder credibilidad” si no actuaba con más fuerza.

En esta fotografía del 19 de noviembre de 2019, James Bullard, presidente del Banco de la Reserva Federal de St. Louis, hace gestos durante una entrevista en Richmond, Virginia.

“Lo más importante que diría sobre él es que era flexible”, dijo Scott Colbert, economista jefe de Commerce Trust Co. “Fue muy moderado después de la crisis y luego se volvió más agresivo más recientemente. En ambos casos fue muy asertivo y estuvo por delante del resto”.

“A menudo iba contra la corriente, pero a veces parecía bastante profético”, dijo David Andolfatto, ex economista de la Reserva Federal de St. Louis que ahora preside el departamento de economía de la Universidad de Miami.

"Para ser un presidente regional de la Reserva Federal, era bastante influyente".

La influencia de Bullard se vio reforzada por frecuentes discursos ante grupos empresariales y académicos, en los que respondió pacientemente a las preguntas de la audiencia y la prensa. "Era muy transparente y coherente en sus opiniones políticas", dijo Ken Matheny, economista de St. Louis que sigue la formulación de políticas de la Reserva Federal. "Rara vez había muchas dudas sobre lo que pensaba sobre las cosas".

Bullard creó el departamento de investigación de la Reserva Federal de St. Louis, que ocupó el tercer lugar entre los 12 bancos regionales de la Reserva Federal en un recuento reciente de citas académicas de economistas. Y era un líder colaborador, dijo Andolfatto: “Lo bueno de Jim fue que no era dogmático. Estaba muy abierto a recibir asesoramiento político y, si tenía sentido, lo adoptaría”.

El sucesor de Bullard será elegido por miembros no banqueros de la junta directiva de la Reserva Federal de St. Louis, sujeto a la aprobación de la Junta de Gobernadores en Washington. Andolfatto dijo que cree que la junta está buscando un candidato similar a Bullard: un economista con doctorado que sea un teórico sólido pero también un buen comunicador y colaborador.

En esta fotografía del 19 de noviembre de 2019, James Bullard, presidente del Banco de la Reserva Federal de St. Louis, hace gestos durante una entrevista en Richmond, Virginia.

Steve Helber, Foto AP

Esa persona tendrá grandes zapatos que llenar. Si los años venideros son tan turbulentos económicamente como los 15 que acaban de pasar, la Reserva Federal y la nación ciertamente necesitarán una figura como Bullard en un rol político.

David Nicklaus es un columnista retirado de Post-Dispatch que continúa siguiendo la escena empresarial de St. Louis. Comuníquese con él en [email protected]

El informe de empleo de la semana pasada apunta a una economía estadounidense sólida con pocas señales de una recesión en el horizonte y que pueda soportar tasas de interés más altas, dijo el lunes el presidente de la Reserva Federal de St. Louis, James Bullard. Los mercados financieros están dando señales de que una desaceleración económica podría llegar en algún momento del próximo año, mientras los estadounidenses enfrentan la inflación más alta en cuatro décadas y la Reserva Federal eleva los costos de endeudamiento. Pero Bullard dijo en una entrevista con The Associated Press que el banco central no tendría que llevar a la economía a una recesión o aumentar significativamente el desempleo para reducir la inflación a su objetivo del 2%. "Ahora tenemos mucha inflación, pero la pregunta es: ¿podemos volver (la inflación) al 2% sin perturbar la economía? Creo que podemos", dijo. El optimismo de Bullard coincide con un rápido ritmo de aumentos de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal, con la intención de combatir la inflación estadounidense más alta en 40 años. Las tasas más altas limitan la capacidad de los consumidores y las empresas para endeudarse y gastar, lo que puede enfriar el crecimiento y la inflación, pero también conlleva el riesgo de llevar a la economía a una recesión.

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